L’année qui vient de se terminer a été positive pour les entreprises piémontaises cotées en bourse. C’est ce que révèle un dossier créé pour La presse par le Centre Einaudi, qui a analysé un auditoire de 23 entreprises ayant des racines significatives, “bien que non exclusives” dans la région. Avec 148 milliards de capitalisation en 2024, ces 23 entreprises représentent 19% de la capitalisation de la bourse italienne, soit environ le double de la part piémontaise du PIB national.
« En considérant ces 23 entreprises ensemble, en 2024, leurs prix ont augmenté de 12,9 %, soit un point de pourcentage de plus que la moyenne italienne. Les entreprises piémontaises ont subi une certaine volatilité au cours de l’année, si l’on considère qu’elles se lancent en 2025 à un prix 32% supérieur au minimum, mais également 20% inférieur au maximum des 12 derniers mois”, explique le directeur du Centre Einaudi, Giuseppe Russo.
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Le P/E et les dividendes
La bonne nouvelle du portefeuille Piémont vient du P/E, le quotient entre les prix et le bénéfice par action, qui est égal à 10, contre la moyenne de 15 sur les bourses européennes. «Bien que le P/E ne soit pas un précurseur des performances futures, on peut affirmer que les prix du portefeuille Piémont sont plus équilibrés par rapport aux valeurs fondamentales que ceux de la moyenne des marchés des pays développés». Également en termes de dividendes, le portefeuille Piémont a généré une bonne performance. Le « rendement-dividende », c’est-à-dire les dividendes distribués au cours des 4 derniers trimestres divisés par le prix actuel, est de 7,6% contre une moyenne italienne de 5,6% et une moyenne européenne de 3,8%.
La performance des entreprises
« En ce qui concerne le bien-fondé des performances – continue Russo – l’indice du portefeuille a été fortement influencé par la performance divergente des deux premières valeurs par capitalisation : Intesa Sanpaolo a progressé de 43% et a un rendement en dividendes de 8%, si elle maintient le dividende, alors qu’à l’inverse Stellantis a diminué de 40% avec un rendement-dividende de 12,5% contesté par la performance du marché automobile. Au niveau de la capitalisation, les performances de BasicNet (+73,9%), Buzzi (+28%), BasicNet (+73,9%) et Reply (+33%) ont également été bonnes. Moins dynamiques ont été les performances de Pininfarina (-12,2%), Pattern (-24,8), Centrale del Latte d’Italia (-12,9) et Ermenegildo Zegna (-26%).
Une opportunité de grandir
«Outre la crise du secteur automobile, les grandes entreprises ont également mieux performé en bourse. Ce n’est pas toujours le reflet des fondamentaux, on peut trouver des entreprises avec de bons fondamentaux même parmi les petites, mais c’est certainement l’habitude des investisseurs de privilégier les actions moins subtiles en termes de liquidité et de flottant et avec plus informations disponibles”. En d’autres termes, selon l’analyse du directeur du Centre Einaudi, la Bourse n’est « pas un refuge pour les petites entreprises qui veulent rester petites, mais c’est une opportunité pour les entreprises qui veulent se développer, car les satisfactions, pour ceux qui les émettent et ceux qui les possèdent, est une fonction de croissance presque stable à long terme. »
Le point faible
Cependant, il y a un point faible, selon Russo : « L’incertitude sur la capacité de l’Italie et du Piémont à s’affranchir du « point zéro » de croissance du PIB. Sur le plan structurel, le portefeuille du Piémont, comme celui de l’Italie, contient peu de titres, très concentrés dans les secteurs financiers et énergétiques, avec une représentation réduite des actifs industriels concernés, dans toutes les classes de taille. L’émission d’actions est un choix coûteux, complexe et difficile pour les entrepreneurs : ne s’agit-il pas de rendre les cotations plus accessibles et plus simples ? »
Le capital levé auprès d’un large éventail d’actionnaires, conclut Russo, «est idéal pour la croissance, car il est investi de manière à pouvoir être utilisé exactement de cette manière. La faible croissance étant l’un des problèmes structurels de notre époque et de notre région, l’ensemble du système devrait considérer le marché boursier avec plus de prévoyance. L’espace est là. Cependant, le temps presse
